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所有宏观数据都在8月份发布。虽然整体表现略低于预期，但仍呈现良好的发展趋势。与7月份相比，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额和出口增长等指标有所放缓。然而，进口增长加快，价格上涨，房地产开发投资也以同样的速度增长。
事实上，在今年房地产调控力度加大、金融监管政策收紧、汽车购置税优惠政策终止等因素的影响下，经济并没有出现下行，但表现出了很大的弹性，主要由以下四个因素支撑。
首先，房地产没有停滞不前。今年前八个月，房地产开发投资同比增长7.9%，与前七个月持平。其中，8月份同比增长7.8%，同比增长3个百分点。虽然房地产销售增速持续下滑，但房地产投资增速并未随之放缓，主要原因有以下几个方面:一是前期温室改革的货币化因素导致三、四线城市房地产销售持续火爆，支撑了投资增速；第二，居民中长期贷款仍处于较高水平，甚至通过短期贷款进入房地产市场。第三，最近中央和地方住房租赁支持政策和土地供应政策的大力推行产生了中长期效益。作为周期之母，如果房地产行业不停滞，经济将保持稳定。
其次，制造业正在逐渐升温。8月份，官方制造业采购经理人指数为51.7%，较上月上升0.3个百分点，并连续13个月保持在景气区间。制造业增加值同比增长6.9%，比上个月增长0.2个百分点。制造业投资同比增长2.3%，较上月增长1.0个百分点。随着淘汰产能和环保监管的不断推进，工业原材料价格大幅上涨，有效产能逐渐向大型企业集中，行业中上游利润持续提升，在一定程度上刺激了制造业增加投资。
第三，消费升级起主导作用。8月份社会消费品零售总额同比增长10.1%，同比下降0.3个百分点，环比上升0.76%，环比上升0.05个百分点。虽然总体增速有所放缓，但消费结构呈现出明显的升级效应，主要表现在三个方面:一是商品消费向服务消费的转移；第二，基本消费品向可选消费品的转移，如化妆品、金银珠宝，今年保持了高增长率。第三，从线下消费到线上消费的转变。从1月到8月，全国在线零售销售额同比增长34.3%，比1月到7月增长0.6个百分点。此外，居民收入的增长率高于国内生产总值的增长率，相关的消费是由房地产的去库存驱动的。自3月份以来，消费增长率一直保持在两位数，成为经济增长的第一推动力。
最后，出口情况比前几年好。今年1月至8月，以人民币计价的出口同比增长7.6%，为近三年同期的最佳水平。出口的改善主要是由于全球经济带来的外部需求的改善和前期人民币贬值的刺激作用。目前，全球经济在今年下半年仍将处于繁荣期。最近人民币贬值也将在一定程度上削弱对出口的限制。预计第四季度出口仍将保持快速增长。
在这些因素的支撑下，8月份国民经济继续保持平稳、渐进的发展态势，呈现出稳步增长、结构优化、质量提升的良好格局。当然，国际环境中仍有许多不确定因素。例如，特朗普的新政比预期的要弱，英国从欧洲的撤军经历了波折，地缘政治风险正在上升，一系列负面影响仍有可能产生。在国内，存在房地产市场热度下降、基础设施投资逐渐放缓以及需要提高私人资本信心等问题。此外，基数效用(cardinal utility)在去年之前较低，去年之后较高，预计其经济增长将在第四季度出现下滑。年增长率可能在6.8%左右，这足以确保年初设定的目标得以实现。(王靖雯)
