让金融流水滋养实体经济

今年以来，国内金融形势总体良好，宏观杠杆率趋于稳定，金融机构合规意识增强，防范和化解金融风险取得初步成效。今年上半年，人民币对实体经济贷款增加8.76万亿元，比去年同期增加5588亿元。金融是现代经济的核心，是实体经济的血管。作为7月31日中共中央政治局会议上提出的“六个稳定”任务之一，如何在下半年顺利推进金融稳定？金融流水如何更好地滋润实体经济？

服务实体能力提升

越来越多的银行资金流向以制造业为代表的实体经济，它们对关键领域和薄弱环节的支持显著增加。中国保监会敦促银行业金融机构优化贷款结构，加大对战略性新兴产业的信贷支持，降低实体经济融资成本，减少渠道运营，缩短融资链。我们将敦促银行加快处置不良贷款，释放信贷，以更好地帮助经济发展。截至5月底，银行业金融机构本外币资产达到250万亿元，同比增长7.2%；本外币贷款达到133万亿元，同比增长12%；小微企业贷款同比增长14.2%。保险业为经济和社会服务的能力也在不断提高。截至5月底，保险业总资产17.5万亿元，保险资金余额15.5万亿元，其中实体经济融资余额超过10万亿元。

为实体经济服务是金融的天职。这也是防范金融风险、保证金融自身健康发展的一项根本措施。“今年以来，中国人民银行继续实施稳定、中性的货币政策，加强预调微调和预期管理，为供给侧结构改革和高质量发展创造了适宜的货币金融环境。总体而言，当前货币信贷和社会融资规模适度扩大，市场利率运行平稳。中国人民银行调查统计司司长阮说。

小微企业是新经济动力的重要来源，在促进经济增长、增加就业和激发创新活力方面发挥着不可或缺的作用。中国银监会主席郭树清近日表示，金融机构应加快激励机制建设，有效调动基层积极性，积极推动小微企业降低融资成本。大中型银行应充分利用“头鹅效应”，增加信贷投放，合理确定普惠性小微贷款价格，推动银行业金融机构小微企业实际贷款利率大幅下降。做好政策的分类和实施工作，为遇到暂时困难的企业发展提供“及时帮助”。

保持合理和充足的流动性

上半年，社会融资规模增速回落。“资金紧张”和“借钱贵”是市场上备受关注的热门话题之一。

工行国际首席经济学家程艳表示，今年上半年，随着金融去杠杆化的监管基调，货币政策空间收紧，广义货币增长和社会融资规模的增长中心下移。自6月底以来，流动性供应已从“合理稳定”调整为“合理充足”，这是一个相对积极的信号。

自去年以来，中国的宏观杠杆率大幅下降。

与去年同期相比，今年第一季度杠杆率增幅收窄了1.1个百分点。去杠杆化效应开始显现。"推动杠杆率上升的因素正在发生重要变化."中国发展研究基金会副主席刘世锦认为，中国已经从高速增长转向高质量发展，更加关注就业、企业利润、发展的稳定性和可持续性等指标，不应再通过人为提高杠杆率来追求过度增长，这将在宏观层面推动杠杆率下降。与此同时，金融监管日益加强，金融市场逐步完善，影子银行等导致的杠杆率上升的局面将发生很大变化。地方政府债务约束得到加强，特别是清理、整顿和规范地方政府隐性债务的力度加大。产能淘汰取得重大进展，供需差距缩小，企业盈利能力和可持续性增强。“在上述因素的综合作用下，中国的杠杆率将总体稳定，并有条不紊地逐步下降。”刘世锦说。

小微金融服务将升级。今年上半年，中国人民银行(PBC)进行了三次定向降级，引导金融机构向小微企业投入更多新的信贷资金。最近，PBC等五部委发布了《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，重点明确的措施取得了初步成效。6月底，单户信贷不足500万元的小微企业(包括个体企业和小微企业主)贷款由此前的低增长转为趋势复苏，余额7.35万亿元，同比增长15.6%，比上年末增长5.8个百分点，上半年增长5743亿元，接近去年全年增长水平。

预防和服务的更好结合

中国人民银行最近在2018年下半年召开了一次工作视频会议，建议加强预调整和微调，以保持合理充足的流动性。鼓励金融机构增加对实体经济的支持，降低实体经济的融资成本。交通银行首席经济学家连平认为，在当前和未来阶段，大幅放松和收紧不应该是货币政策的选择，但总体上应该保持基本稳定。

在流动性总量保持合理和充足的条件下，面对实体经济中融资难和融资贵的问题，必须更加注重开放货币政策传导机制。石成认为，在宏观层面，应及时实施积极的财政政策和精确的产业政策，以缓解市场的风险厌恶情绪，发现长期经济机会，增强放贷意愿，促进短期贷款向长期贷款的转化。在微观层面，要平衡风险防范和激励相容，提高基层业务人员的激励和能力，使信贷资金积极流向短期补充领域。

中国人民大学重阳金融学院高级研究员董希淼表示，金融管理部门要坚定防范风险的决心和决心，同时要把握严格监管和强监管的力度和节奏，坚决防范“风险管理风险”。此外，应充分考虑金融市场的敏感性和外部性，并实行差别待遇。在结构性去杠杆化过程中，要保持金融市场的稳定，保持为实体经济服务的实力，提高为实体经济服务的能力和水平。

中国央行货币政策委员会委员马军认为，未来一段时间，监管机构将更加关注结构性去杠杆化，并避免在总体水平上过度使用“一刀切”的去杠杆化措施。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，我们不仅要保持政策的稳定性，避免因政策过于宽松或过紧而加剧经济风险，协调各种政策的时机，还要借助深化改革，如加快国有企业改革，大力发展直接融资，完善财税体制。(记者王冠欧阳杰)

《人民日报海外版》(2018年8月7日，03版)