本篇文章920字，读完约2分钟
9月6日，中国人民银行连续12个交易日暂停反向回购操作。中国人民银行在同一天的公告中表示，银行体系的流动性总量目前处于合理和充足的水平，今天不会进行公开市场操作。这是自8月31日以来，中国央行首次将其对银行体系流动性总量的声明从“高”改为“合理且充足”。
当日，上海银行间同业拆放利率大幅波动，隔夜拆放利率上升33个基点至2.49%，7日拆放利率上升8个基点至2.63%。
9月份，特别债券的集中发行、美联储加息的预期以及跨季度的时机都将考验本月的流动性。8月14日，财政部发布了《关于做好地方政府特别债券发行工作的意见》，要求各地在9月底前累计完成新发行的特别债券。新发行的特种债券比例原则上不低于80%，其余债券主要在10月份发行。这意味着9月份地方专项债务供给的压力将会到来。
根据法国兴业银行的研究，预计80%的新特别债券将在9月发行，所有新特别债券将在10月发行。从8月底到9月，将发行8773亿元的特别债券，10月将发行2700亿元。从短期来看，特别债券发行的加速与跨季度的时机不谋而合，这可能对流动性管理构成挑战。
此外，在每个季度末，市场资本往往会大幅波动，这也将成为影响9月份流动性状况的另一个因素。幸运的是，9月不是一个大月份。总的来说，本月公开市场的到期资金数额不高。9月份，1年期多边基金有1765亿元，3个月期国债有1000亿元。公开市场几乎没有继续的压力。与此同时，9月并不是纳税的“大月份”，税收对流动性的影响很小。
财政支出的增加预计也将抵消集中发行特别债券的压力。财政支出具有明显的季节性特征。总的来说，支出相对集中在季度末，每年9月份的财政支出也不小。最近，央行开始增加公开市场的中长期流动性。8月24日，中国央行启动了1490亿元人民币的一年期多边基金操作，以对冲900亿元人民币反向回购的到期日。8月27日，中国央行发起了一项为期三个月的1000亿元人民币国债定期存款计划。
中信证券研究部固定收益首席分析师明确认为，9月份公开市场自然到期的小额资金、较低的纳税规模和较大的财政支出是资本市场的有利因素。总体而言，银行体系流动性总量不会大幅萎缩，但仍需关注贸易摩擦等因素造成的市场波动。(记者陈)
