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目前,尽管全球动荡,欧元区经济始终呈上升趋势,核心通胀率一直在缓慢上升,前瞻性指标也显示持续进步。目前,还不清楚扩大债务购买项目或进一步降息是否真的会影响整体经济。然而,随着欧洲央行继续深入非常规政策领域,决策者需要小心的防范措施变得越来越复杂:
一个问题是欧洲央行之前的行动。批评者认为,欧洲央行在应对低通胀方面过于缓慢。但还有其他原因,那就是政府和其他政策制定者未能采取措施为经济增长创造更好的环境。这给通胀预期带来了压力。因此,欧洲央行面临着不同于其他央行的挑战。
第二个问题是,进一步的行动并非没有风险。目前,存款利率为负0.2%。如果利率进一步下调,并发出采取更多行动的信号,将会产生更大的市场效应。这将进一步抑制欧元,欧元是欧洲央行目前影响通胀预期的主要渠道:在其他条件不变的情况下,欧元的贬值意味着通胀率将会更高。然而,负利率越低,建立在正名义利率基础上的金融体系出现意外后果的风险就越高。延长债券购买期可能会产生更微妙的影响:在某种程度上,它可以阻止市场质疑欧洲央行对其政策的承诺。然而,正如一些分析师指出的那样,购买债券存在没有期限的风险,这将增加退出量化宽松政策的难度。增加债券购买,而不仅仅是小幅增加,有加剧市场扭曲的风险,因为这将再次加剧人们对是否有足够的债券可供购买的担忧,从而加剧人们对欧洲央行能否实施其政策的担忧。将债券购买范围扩大到公司债券或其他债券将增加欧洲央行面临的信用风险,这似乎有些过分。