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资料来源:国家统计局
7月31日，中央政治局召开会议，规划下半年的经济工作。稳定投资已成为“六个稳定”之一。
上半年，全社会固定资产投资同比增长6%。自今年以来，投资增速已经连续6个月放缓。你如何看待当前的投资形势？投资增长持续放缓的原因是什么？下半年投资应该如何稳定？
投资增长放缓是发展的必然趋势，经济增长对投资的依赖程度明显下降。
近年来中国固定资产投资的增长图显示出一条逐渐略微向下倾斜的线。尤其是自2015年5月投资增长率从两位数降至一位数以来，月度数据没有回到两位数。
为什么投资增长率持续放缓？
从直接原因看，基础设施投资增速大幅放缓，这是投资增速回落的重要压力来源。据国务院发展研究中心工业经济研究部部长赵昌文分析，今年上半年，中国基础设施投资(包括电、气、水)同比增长4.1%，较2017年增速大幅下降11个百分点。
从短期因素来看，严格控制地方债务风险是基础设施投资增速大幅下降的主要原因。今年以来，从防范和化解重大风险的角度出发，规范PPP项目清理、规范地方借贷和融资等政策措施不断实施，加强了对投资项目合规性和合理性的综合评价。本着量力而行的原则，一些地方清理、暂停和推迟了一批项目，客观上也造成了投资增长的放缓。
从发展阶段来看，高基数决定了基础设施投资的增速必然会逐渐放缓。国家统计局发言人毛胜勇表示，多年来，中国基础设施投资保持了20%以上的高增长率，基础设施建设取得了很大进展。尽管基础设施市场仍处于0+的高位，但保持高增长的需求并不强劲。
从历史经验和发展阶段来看，投资增长率下降并稳定在一定水平是不可避免的，这也是多年来经济转型和结构调整的结果赵昌文认为，在进入工业化后期之后，许多工业部门的平均投资回报率已经下降，投资增长率对经济增长的贡献将逐渐下降。此外，中国经济越来越不依赖投资，消费逐渐成为经济增长的主要驱动力。“资本形成和出口的特点是大幅波动，而消费增长更为稳定。因此，投资增长的下降会给经济增长带来压力，但经济的内部稳定性会增强。从国内生产总值核算的角度来看，固定资产投资增长率的下降将对经济增长指标产生负面影响。但是，考虑到固定资产投资增速下降的主要原因是基础设施投资增速回落到可持续水平，这对风险防范和长期经济增长具有积极作用。在中国经济从高速增长阶段向高质量发展阶段转变后，一位数的投资增长将是正常和不可避免的。”
国家发展和改革委员会发言人严鹏程认为，投资增长率保持在一位数，与一位数的经济增长率相同，符合当前中国经济增长率、结构优化和权力转换的变化。“从增长率的变化来看，中国经济正在从高速增长向中速增长转变。从结构优化的角度来看，需求结构已经从主要依靠投资和出口转向依靠消费、投资和出口。服务业在供给结构中的比重持续上升，单位服务增加值所需投资低于制造业。从权力转换的角度来看，与更多依赖资本投资的传统产业相比，新动能的培育和发展更依赖技术和人力资本等因素，对资本的依赖程度明显降低。”
投资结构正在优化，投资在优化供给结构中的关键作用正在凸显。
尽管投资增速正在放缓，但投资结构正在优化，投资在优化供给结构中的关键作用正在凸显。
在投资方面，虽然基础设施和房地产投资放缓，但制造业投资连续三个月加速。数据显示，今年上半年，制造业投资同比增长6.8%，比第一季度高出3个百分点，比所有投资高出0.8个百分点，为2016年第一季度以来的最高增速。制造业投资占总投资的26.8%，同比增长0.2个百分点。对所有投资增长的贡献率为30.3%，同比增长9.9个百分点。
特别值得注意的是，高科技制造业的投资保持了高增长率。上半年，高新技术制造业投资增长13.1%，比一季度增长5.2个百分点，比全部制造业投资增长6.3个百分点。其中，医疗诊断、监测和治疗设备制造业投资增长66.3%，工业自动控制系统设备制造业增长36.3%，电子电路制造业增长27.5%。这也意味着高科技制造业正在加速生产能力的形成，制造业实际上正在向高质量发展。
“2016年8月，制造业投资增速降至2.8%的底部，现在似乎已经稳定下来，并开始回升。”根据赵昌文的分析，整个实体经济仍然面临许多困难和问题。然而，随着商业环境的不断改善，特别是减费减税政策的实施，制造业投资者的信心得到了增强。
从投资者角度来看，上半年民间投资增长8.4%，比社会固定资产投资增速高2.4个百分点，比去年同期高1.2个百分点。私人投资占总投资的58.9%，同比增长1.3个百分点。对总投资增长的贡献率达到81.5%，带动投资增长4.9个百分点。
私人投资的持续快速增长不仅证明了经济增长的内生驱动力正在增强，也反映了三个方面的积极变化:一是资金来源得到保障。上半年，规模以上工业企业利润同比增长17.2%，企业投资能力得到有效保障。第二，投资预期正在改善。今年以来，制造业采购经理人指数长期保持在景气区间内，工业品出厂价格指数保持在相对合理的水平，反映了企业相对充足的投资信心。第三，企业成本正在下降。随着简化管理、减免税费等一系列政策措施的出台和实施，企业特别是民营企业的投资潜力得到了增强。
“私人投资的增长率更好，揭示了两个信号。一方面，投资结构优化；另一方面，减产和去杠杆化已取得阶段性成果，投资回报率有所回升。”赵昌文说。
稳定投资不是简单地推高投资增长率，而是刺激有效投资，实现稳定增长、防范风险和造福民生的统一。
国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘表示，固定资产投资增速从高位回落不仅正常，也符合预期。“我们一直强调需要改变过去过度依赖投资来推动增长的发展模式。多年保持两位数增长是不可持续的。现在，固定资产投资的增长率已经下降，这是我们预期的结果。”潘指出，无论是从防范和化解地方政府债务风险的角度，还是从促进新旧动能转换的角度，都要降低基础设施投资和房地产投资的增速。“我们不能因为月度数据的波动而动摇我们的长期目标。为了促进高质量的发展，我们不仅要下定决心，还要有毅力。”
虽然从长远来看，投资放缓是不可避免的，但过快和过快的放缓也会加剧经济波动。特别是当前的经济运行正在稳步变化，面临着一些新的问题和挑战，外部环境也在明显变化。因此，扩大内需、稳定投资尤为重要。
事实上，投资增长放缓并不意味着投资意愿减弱。国家发展改革委国家投资项目网上审批监管平台数据显示，今年1-6月，全国拟投资项目数量增加45.9万个，同比增长23.3%。全国拟投资项目增加13.3万个，同比增长15.6%。新增拟投资和拟投资项目数量同比增幅较高，在一定程度上反映出投资势头仍相对强劲。此外，随着清理地方非法债务融资项目和加快合规项目，预计下半年基础设施投资将保持基本稳定。
稳定的投资，我们该怎么办？
激活投资动机，做点什么。赵昌文认为，在高质量发展阶段，稳定投资不仅仅是为了推高投资增长率，而是为了刺激有效投资，实现稳定增长、防范风险和造福民生的统一。我们不仅要尽快消除不适当的政策障碍，优化投资环境，优化金融投资步伐，鼓励技术改造投资，还要避免增加地方政府巨额隐性债务来刺激投资
深入挖掘投资潜力，重点推动私人投资落地。国家发展和改革委员会投资司副司长韩志峰认为，应该更加重视私人投资在促进有效投资和提高私人投资发展的质量和效率方面的积极作用。一是以2018年国务院检查为契机，大力推进已经出台的政策措施落实，切实增强民营企业收购意识。二是继续深化“管理服务”改革，优化经营环境，激发民间投资活力。三是选择投资回报机制清晰、商业模式创新潜力大的重点领域，重点推进民间资本，使民间资本获得和发展。四是进一步鼓励民间资本参与PPP项目，扩大民间资本发展空。五是借鉴先进地区的典型经验，因地制宜，研究制定有针对性的措施，促进民间投资健康持续发展。第六，努力解决民营企业投资项目中生产要素的约束，特别是加强土地供应和资金保障，缓解民营企业融资难、用地难的问题。
“我们坚信，在促进高质量发展和建设现代经济体系的过程中，新的投资领域将不断出现，新的投资机会将一个接一个出现。工业企业发展质量和效率的不断提高将为投资增长提供强有力的支持。此外，我们将积极落实改善企业经营环境、降低企业经营成本的政策，这必将进一步增强企业投资活力，促进投资稳步增长。”严鹏程说道。(记者鲁亚楠)
《人民日报》(2018年8月6日，第17版)
