本篇文章1151字，读完约3分钟
10月27日，cnbc、路透社等美国金融渠道报道称，为了刺激欧元区经济，欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)曾表示，欧洲央行准备将其总资产和总负债扩大至2012年初的水平，比当前水平高出约1万亿欧元。为此，欧洲央行推出了一系列刺激措施，包括为欧洲商业银行提供流动性的第一轮“ltro”、购买担保债券以及购买资产支持证券(将于今年年底推出)。然而，这些刺激措施很难达到预期的效果。主要问题是，收购欧洲央行难以达到足够的规模，也难以显著推动经济复苏。随着各种政策选择逐渐用尽，欧洲央行最终推出全面量化宽松的可能性正在增加。
首先，欧洲央行必须独自承担振兴经济的重任。在实施欧元区刺激政策时，欧洲央行别无选择，只能带头。一方面，欧元区成员国进行结构性改革需要时间，在国内也面临许多障碍，无法立即实施，难以与欧洲央行的货币刺激措施相协调，形成合力。另一方面，德国不愿放松既定的财政紧缩政策。尽管德拉吉在最近一次欧盟领导人峰会上直接向德国提议增加债务发行和扩大投资，但德国总理默克尔仍反应消极。目前，欧元区的通货膨胀率仅为0.3%，远低于欧洲央行2%的政策目标，通货紧缩的风险正在增加。在两头受阻的情况下，欧洲央行不得不频繁使用货币政策工具，以干预欧元区通胀率为由，推出一系列刺激措施。
其次，欧洲央行的刺激措施迄今成效有限。欧洲央行发言人表示，欧洲央行即将采取一套货币政策“组合拳击”，即购买担保债券、收购资产支持证券，并在第二轮长期再融资操作下向商业银行提供流动性。欧洲央行副行长康斯坦西奥(Constancio)表示，本月可供欧洲央行收购的担保证券和资产支持证券总额分别达到6000亿欧元和4000亿欧元。然而，据业内人士透露，“欧洲央行的决策层非常清楚，担保债券市场和资产支持证券市场的情况并不那么简单，仅靠从这两个市场购买资产，很难实现欧洲央行资产负债总额增加1万亿欧元的目标。”专家表示，这两个市场流动性差，优质资产少，因此欧洲央行很难从这里购买足够规模的资产和证券。业内人士表示，欧洲央行收购的资产支持证券总额可能远低于4000亿欧元，而且由于缺乏高质量资产，欧洲央行的大规模收购将推高证券的票面价格，最终将迫使欧洲央行暂停实施这一计划。欧洲央行去年12月正式启动的第二轮长期再融资(ltro)的试运行并不顺利，最近仅发放了826亿欧元贷款。欧洲央行还有另一个选择，那就是购买公司债券。然而，这一计划也存在无法获得足够资产的问题。据业内人士透露，“公司债券市场非常特殊，欧洲央行的收购很难达到足够的规模。最终，欧洲央行的收购所发挥的作用与其说是实质性的，不如说是象征性的。”业内人士指出，“欧洲央行目前实施的刺激计划规模太小，欧元区问题太大，欧洲央行目前的措施无法解决问题。”
