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瑞银集团(UBS Group)前首席经济学家乔治马格努斯(George Magnus)5月13日在英国《金融时报》上发表署名文章，题为“中国房地产泡沫这次可能真的破灭了”，指出中国房地产市场目前正处于危机之中，处理不当将危及中国乃至世界的经济发展前景。中国政府应考虑出台一系列刺激措施和宽松的货币政策，这将缓解短期压力，同时也使全球通缩问题更加突出。文章的内容汇编如下:
中国房地产业是当今全球经济最重要的组成部分，对中国自身的发展至关重要。它还惠及从澳大利亚珀斯到南美秘鲁的全球大宗工业产品生产商，并成为各国对中国出口快速增长的重要支撑。近年来，关于中国房地产泡沫破裂的言论层出不穷。现在，全世界都需要密切关注这个问题。自2013年年中以来，中国房地产市场的运行指数一直在下降，以至于今天处于崩溃的边缘。最好的结果是，经过中国政府的干预，这场危机是可以避免的，但中国经济可能会进入通缩阶段，这将增加全球经济的脆弱性。
影子银行与房地产行业密切相关。目前，中国政府在这一领域的监管还不到位，其违约风险正在增加。与此同时，地方政府债务也在迅速增加。然而，政府和央行仍有政策工具来防范这些风险。最近，中国出台了一系列政策，如债务延期、银行赎回和注资。
中国的房地产业对经济有着广泛的影响，以至于如果房地产市场出现任何问题，人们都无法想象其严重的后果。中国的房地产投资相当于gdp的13%，几乎是2007年美国房利美和房地美危机爆发前类似指数的两倍。如果将钢铁、水泥和建筑材料等相关行业包括在内，这几乎相当于中国国民生产总值的16%。广义的房地产业约占中国固定资产投资的三分之一。房地产贷款约占商业银行贷款总额的五分之一。如果算上金融衍生品交易，至少三分之二的银行贷款与房地产行业有关。当房地产市场繁荣时，土地销售给政府带来了丰厚的回报，这使得省级和地方政府有更多的资金投资基础设施建设。
今天，一切都变了。根本原因是房地产供大于求。当房地产行业扩张放缓时，建筑竣工和销售的速度也明显放缓，尤其是在中小城市。截至今年4月，北京未售房屋的库存从7个月增加到12个月，二线城市增加到15个月，三线城市和四线城市增加到24个月。政府开展的反腐行动与房地产市场没有什么不同。根据一份投资银行报告，中国最富有的1%人口拥有全国三分之一的房地产。此外，贷款政策的收紧，包括房地产开发商融资成本的上升，尤其是通过影子银行，已逐渐显示出其效果。就开发商和地方政府而言，商业和基础设施项目的回报率和现金流也在恶化。
如果全国范围内的土地和房地产价格进一步下跌，包括经济崩溃在内的房地产市场崩溃的时刻将真正到来。根据官方数据，今年3月，70个城市的房价同比上涨了8%。然而，应该指出的是，自2013年底以来，房价一直在下跌。如果整个房地产活动和房价继续走弱，北京方面坚决不推出传统经济刺激措施的承诺可能就站不住脚了。现在我们可以预计中国政府将出台一系列措施:增加基础设施和环保项目的支出，加快内地和西部省份的城市化进程，适当放宽住房抵押贷款购买限制，以及重新实施货币宽松政策。这些措施将在短期内减轻金融市场和经济发展的压力，但如果北京在这方面走得太远，将造成广泛而深远的负面影响，危及经济结构调整的战略目标。从许多方面来说，中国与西方是截然不同的国家，但就房地产市场崩盘而言，中国与西方没有什么不同。未来两年，北京将开始应对这一风险。然而，对于世界上所有国家来说，我们也应该为全球经济的通缩做好准备。一直在下降。如果整个房地产活动和房价继续走弱，北京方面坚决不推出传统经济刺激措施的承诺可能就站不住脚了。现在我们可以预计中国政府将出台一系列措施:增加基础设施和环保项目的支出，加快内地和西部省份的城市化进程，适当放宽住房抵押贷款购买限制，以及重新实施货币宽松政策。这些措施将在短期内减轻金融市场和经济发展的压力，但如果北京在这方面走得太远，将造成广泛而深远的负面影响，危及经济结构调整的战略目标。从许多方面来说，中国与西方是截然不同的国家，但就房地产市场崩盘而言，中国与西方没有什么不同。未来两年，北京将开始应对这一风险。然而，对于世界上所有国家来说，我们也应该为全球经济的通缩做好准备。
