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英国《金融时报》6月23日报道称，目前，以美国和英国为首的发达国家央行正逐步进入回归正常利率政策阶段。为应对这一变化，各国央行都在调整资产持有策略，世界金融市场的不确定性也在增加。
首先，央行开始减少国债以适应紧缩的货币政策环境。今年秋天，美联储购买国债的行为将会结束。全世界的央行都计划减少长期国债的敞口。今年5月，汇丰(HSBC)和中央银行(centralbankingpublication)对全球69家央行储备经纪商进行了调查，结果显示，在当前紧缩的货币政策环境下，大多数储备经纪商将调整其证券投资方向，其中许多已转向风险较高的股市，而另一些则表示将缩短持有证券的期限。这些储备经纪人控制着6.7万亿美元的总资产，占全球主要央行总储备的一半，因此他们的观点非常有说服力。
其次，在英国、美国和英国，国家将成为正常利率的最大输家。2008年危机爆发时，美联储(Federal Reserve)等发达国家的央行通过量化宽松大规模购买国债，同时将利率降至历史最低点，成功避免了20世纪30年代大萧条的重演。在过去的六年里，美联储通过量化宽松购买了2万亿美元的美国政府债券。对于坚持稳健路线的央行储备经纪人来说，美国债券一直是他们最重要的投资方向，因为美元债券巨大的市场规模和流动性可以使他们轻松获得美元，并通过出售这些美元达到稳定外汇市场的目的。尽管美联储是美国债券的最大持有者，但其他国家的总持有量已经达到相当大的11.7万亿美元。目前，随着世界经济形势的好转，美联储和英格兰银行开始收紧货币政策，这将结束持续了30年的债券牛市。在接下来的几年里，债券价格的下跌几乎是必然的。如果英国、美国和英国的利率正常，其他国家将成为最大的输家。
