本篇文章2400字，读完约6分钟
国际投资银行瑞银集团(UBS)发布了2015-16年经济展望报告，称中国国内生产总值(gdp)增长预计将在2015年放缓至6.8%，2016年放缓至6.5%。要点总结如下:
首先，房地产的下滑预计将拖累2015-16年的经济增长。房地产的下滑仍然是国内需求和整体经济的主要拖累，这将继续抑制建筑活动、重工业生产和投资，加剧地方政府的财政困难，并拖累收入增长。房地产行业已经面临供过于求和内需疲软的结构性拐点。在这种背景下，预计2015年新开工面积将在今年下降10%的基础上下降10-15%，预计到2016年才会稳定下来。以建筑面积衡量的建筑活动增长率预计将在2015年放缓至0-5%，并将在2016年继续小幅下降。房地产建设活动的持续放缓将对金属、矿业、建材、机械、汽车和家电等行业带来越来越多的负面拖累。据估计，房地产和建筑业产出增长每放缓10个百分点，将直接和间接拖累国内生产总值增长2.5-3个百分点。此外，房地产衰退引发的实体经济调整将通过各种渠道给需求方带来反通胀甚至通缩压力，因为工业部门产能过剩可能加剧，从而进一步抑制工业产品价格；房地产和工业活动的下降也将导致工资增长放缓。有鉴于此，预计cpi通胀率仍将从今年的2.2%降至2015年的1.8%。此后，随着大宗商品价格企稳和食品价格持续上涨，2016年cpi通胀率可能会小幅升至2%。
其次，稳健增长政策和全球经济复苏的增持应该起到缓冲作用。预计明年决策者将继续加大稳增长的政策力度。在房地产政策方面，未来的决策者也可能降低仍然很高的按揭贷款首付比例，有针对性地降低按揭利率，或者降低交易环节的税费。此外，决策层也可能加快四线城市的户籍改革。此外，预计决策层将推出一批驱动力较强的基础设施项目，配套资金将来自政策性银行，增加政府债券发行规模，或通过推广ppp模式吸引社会资本。预计未来两年发达经济体的持续复苏将支撑中国的外部需求。预计全球经济增长率将略有加快，从2014年的3.3%升至2015年的3.5%和2016年的3.6%。美国(预计经济增长率将从2014年的2.3%加速至2015/16年的2.9%/2.8%)和英国有望引领全球经济复苏。在欧元区，
第三，经济增长放缓不应给就业带来明显压力。就劳动力市场本身而言，gdp增速放缓至6.5%不会造成大问题。首先，以可比价格计算，中国目前的经济规模是10年前的3.6倍，是2008年的2.5倍。如果经济结构不变，即使当前国内生产总值增长率降至6.8%，就业增长率放缓，新创造的就业机会数量也将大致相当于2008年11%的国内生产总值增长率创造的就业机会数量。第二，服务业的劳动强度比工业高50%。自2011年以来，服务业发展迅速，其在经济中的比重也大幅上升。第三，决策层大大简化了服务业特别是小微企业的审批流程，降低了税费，降低了医疗、保险、公用事业和物流等行业的准入门槛。这些措施将有助于支持未来几年的就业增长。第四，中国的劳动年龄人口开始减少，新劳动力的供应一直在下降。根据联合国人口计划署的预测，工作年龄人口的规模在过去五年几乎没有变化，但在未来五年将减少800万。当然，随着农业部门剩余劳动力的转移，未来非农部门的劳动力供给将继续增加。但是，随着劳动年龄人口的减少，即使经济增长放缓，农业劳动力向非农部门转移，也不会受到很大影响。
第四，要通过加强流动性支持和降息来防范金融风险。考虑到高负债、产能过剩和低效率的信贷配置，如果实施类似全球金融危机后实施的极度宽松的货币政策和刺激措施，只会进一步加剧结构性失衡，积累金融风险——决策层已经达成共识。即便如此，决策者仍有必要确保调整过程尽可能平稳可控，以降低“硬着陆”的尾部风险和系统性金融风险。主要包括:1 .通过各种渠道确保金融体系有足够的流动性，包括在必要时降低RRR(如大规模资本外流)；2.在通胀下行的背景下，到2015年底，贷款基准利率将下调75个基点，以降低实际利率，防止不良贷款激增；基准存款利率下调幅度可能略低。
尽管在外部需求复苏和进口疲软的推动下，外贸顺差将逐步扩大，但2015-16年资本账户将出现逆差；随着未来几年国内外利差收窄和人民币升值预期减弱，套利资本流入可能会逐渐消失；此外，加快资本账户开放和境内外相关资产价格变化也将刺激更大规模的对外直接投资，促使常驻部门将资产配置到海外，这将导致资本外流增加。另一方面，政策制定者推动人民币国际化的意图、主要贸易伙伴的政治压力以及央行对国内金融稳定的担忧也将支持人民币汇率。考虑到美元的强势，预计人民币对美元将小幅贬值。人民币对美元的汇率预计将在2015年底达到6.35左右，2016年底达到6.40。然而，在此期间可能仍会有周期性的升值，双向波动将会增加。
第五，加快改革步伐。十八届三中全会以来，政府职能转变、资源能源价格、营改增、预算管理、计划生育和社会保障等领域的改革进展迅速。在未来两年，预计决策层将加快有利于增长和扩大内需的改革，包括:(1)进一步简化行政和权力下放，实行“负面清单”管理；(2)加快中小城镇户籍改革；(3)进一步扩大养老和医疗保险覆盖面，方便异地结算和转移；(4)进一步放宽社会资本和外资进入公用事业和服务业的门槛；(5)加快农村改革，包括农地流转。虽然这些措施在短期内对经济的拉动作用非常有限，但它们有助于在中长期鼓励社会资本投资，特别是在服务业。此外，这些措施将通过支持就业和收入增长以及降低家庭储蓄率来促进消费。
此外，2015-16年将加快地方政府财政和国有企业(特别是地方国有企业)改革。决策者引入了一个新的地方政府债务管理框架，该框架将纳入更严格的预算管理。预计在新框架下，地方政府债券的发行规模将大幅增加，地方政府可以通过债券互换和重组减轻债务负担，同时新框架也通过相关措施避免了地方财政支出的大幅下降。
