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2月24日，摩根士丹利发表报告指出，中国从低收入国家向中等收入国家的转型是世界经济史上规模最大、速度最快的经济转型。然而，在整个过程中，人们总是怀疑它能否持续。过去两年，投资者关注的焦点是中国债务与国内生产总值(gdp)比率的急剧上升，以及金融危机的可能性。2016年，中国债务与国内生产总值的比率从2007年的147%升至279%。去年，中国债务占国内生产总值的比重上升了21个百分点，相当于增加了4.5万亿美元。事实上，中国名义gdp每增加1元人民币，就需要新增近6元人民币的债务。这一债务挑战的原因在于，政策制定者依赖持续的过度投资来实现高于潜在gdp增长率的增长目标。尽管存在这些问题，摩根士丹利仍持积极态度，认为中国将能够解决债务挑战，避免金融危机。
首先，中国的债务积累来自国内，也就是说，它没有经常账户赤字，因此它不依赖外国资本流入。
其次，与大多数新兴市场的趋势相反，中国的外部资产负债表有巨大的缓冲，因为中国的净国际投资是正数，占国内生产总值的16%。
第三，近年来，中国的信贷供应主要流向过度投资，而非消费，这产生了低通胀的附带结果。
第四，中国已经度过了“债务通胀放缓周期”中最糟糕的时刻。政策制定者现在可能会容忍增长放缓，让实际增长更接近潜在增长。中国已经放缓了对低附加值制造业的投资，这些行业已经产能过剩。此外，在过去两年中，中国大幅削减了过剩产能，尤其是钢铁和煤炭行业。
第五，外部需求环境将对中国更加有利。我们预计，2017年发达市场和新兴市场(中国除外)的内需将会复苏，这将是自2011年以来的首次。这将进一步有助于提高生产能力的利用率，减轻决策者利用杠杆作用促进国内需求的压力。
这些因素的综合作用将意味着通货膨胀的下行压力将被削弱，经济增长的信贷密度将从2017年开始大幅提高。届时，中国债务与gdp之比的增速将开始大幅放缓，这应该会缓解投资者的担忧。随着债务和通胀的顺风消散，投资者将更加关注结构性增长的故事。在这方面，中国将能够取得持续进展，完成向高附加值制造业和服务业的转型。随着收入的持续增长，尽管未来十年的增长率低于过去十年，但到2027年，中国将能够进入人均收入高的国家行列。
完成这一转变将是中国未来十年经济成功的关键时刻，因为在过去30年里，只有两个人口超过2000万的经济体(韩国和波兰)能够避开中等收入陷阱。中国之前的转型显著重塑了全球制造业格局，而下一次转型仍将产生深远影响。
